孩子王(301078):Q3业绩稳健增长,拟赴港上市

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入73.49亿元，同比增长8.1%，归母净利润2.09亿元，同比增长59%。2、2025年第三季度营业收入24.38亿元，同比增长7.03%，归母净利润0.66亿元，同比增长28.14%，扣非归母净利润0.41亿元，同比增长26.12%。3、收入及利润增长主要来自母婴主业稳健增长、收购丝域实业贡献利润增量、产品结构优化和费控得当。4、2025年第三季度毛利率30.49%，同比提升1.34个百分点。5、公司拟赴港股上市，丝域养发海外首店将落户新加坡。6、公司业绩增长驱动包括产业链整合、线上业务高增、加盟业务放量、直营店利润增长、AI玩具业务增量。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为105.3亿元、114.1亿元、122.5亿元，同比增长13%、8%、7%；归母净利润分别为3.4亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比增长87.2%、34%、17%。维持“增持”评级。 #风险提示：1）并购整合不及预期；2）生育率持续下滑；3）行业竞争加剧；4）赴港上市落地具有不确定性。