孩子王(301078):盈利表现稳健,拟深入布局海外

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收24.38亿元，同比增长7.03%，归母净利润0.66亿元，同比增长28.13%。2025年前三季度实现营收73.49亿元，同比增长8.10%，归母净利润2.09亿元，同比增长59.29%。2、门店方面，丝域截至2024年末拥有2503家门店，会员数量超过200万；2025年10月23日丝域海外首店在新加坡启幕。孩子王及乐友截至2025年上半年全国门店数量拓展至1165家，涵盖多种门店形式。3、公司公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市，以推进国际化战略及海外业务布局。4、财务方面，2025年第三季度毛利率同比提升1.34个百分点至30.49%；期间费用率同比上升0.30个百分点至27.35%；归母净利率同比提升0.45个百分点至2.71%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入102.5亿元、112.3亿元、127.5亿元，归母净利润3.1亿元、4.1亿元、5.1亿元，EPS分别为0.24元/股、0.32元/股、0.40元/股，维持“买入”评级。

#风险提示：1）展店长期不及预期。2）行业竞争严重加剧。3）数字化及仓储物流建设不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。