中国电信(601728):利润增速行业领先,聚焦AI、量子战略

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2694亿元，同比增长1.3%；归母净利润230亿元，同比增长5.5%，利润增速行业领先。2、构建完成以“息壤”为核心的智能云体系，提供算力+平台+数据+模型+应用一体化服务，自有及接入算力总规模达77EFLOPS。3、天翼云实现收入573亿元，其中智能收入63亿元，同比增长89%。4、移动通信服务收入1066亿元，同比增长1.3%；固网及智慧家庭服务收入641亿元，同比增长0.2%；移动用户4.33亿户，宽带用户1.99亿户。5、量子通信用户规模突破600万，服务政务、金融、能源等领域超3000家行业客户。6、2025年中期派息率72%，每股派息金额同比增长8.4%，计划全年派息率较2024年度进一步提升。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为5388亿元、5587亿元、5855亿元；归母净利润分别为349亿元、370亿元、396亿元；EPS分别为0.38元、0.40元、0.43元；PE分别为19倍、18倍、17倍。维持“买入”评级。

#风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场

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