中国电信(601728):业绩稳健增长,IDC发展提速-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入3943亿元，同比增长0.6%，服务收入3663亿元，同比增长0.9%，归母净利润307.7亿元，同比增长5.0%。2、盈利能力提升，净利率7.8%，同比提升0.3个百分点，ROE 6.7%，同比提升0.2个百分点。3、移动用户数达4.37亿户，净增1267万户，5G网络用户数2.92亿户，渗透率66.9%。4、宽带用户数达2.00亿户，净增305万户，千兆宽带渗透率约31%。5、产数业务中，IDC收入275亿元，同比增长9.1%，安全收入126亿元，同比增长12.4%，智能收入同比增长62.3%，视联网收入同比增长34.2%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6%。6、经营费用同比+0.3%，占收比-0.3个百分点，经营现金流净额同比-10.37%，较25H1有所收窄。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入增速2.3%、2.1%、2.0%，归母净利润增速6.4%、6.2%、6.0%，对应PE 18、17、16倍，维持“买入”评级。

#风险提示：用户规模及ARPU提升不及预期；新兴业务发展不及预期；市场竞争加剧；降本增效不及预期；分红派息不及预期等。

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