万凯新材(301216):聚酯瓶片主业底部向上,多元增长极共塑未来-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、聚酯瓶片行业周期底部或已过，供需格局有望改善，行业盈利能力向上修复。2、公司作为聚酯瓶片龙头，成本优势显著，2024年单吨毛利高于可比公司均值46.8元。3、公司通过投资建设上游天然气制乙二醇项目优化原料成本，并出海布局尼日利亚和印尼瓶片基地以享受海外丰厚利润空间。4、公司布局rPET项目和人形机器人赛道，开辟多条成长曲线，与主业形成协同。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.23亿元、4.88亿元、7.28亿元，EPS为0.24元、0.95元、1.41元，当前股价对应PE分别为66.7倍、16.8倍、11.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：原油价格大幅波动、下游需求不及预期、rPET和机器人项目开拓不及预期、海外贸易政策调整等。