万凯新材(301216):Q3业绩同环比高增,成长空间广阔

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收124.36亿元，同比下降5.43%；归母净利润0.78亿元，同比增长183.45%。2、2025Q3营收42.23亿元，同比下降6.50%，环比下降1.67%；归母净利润0.21亿元，同比增长115.64%，环比增长155.75%。3、聚酯瓶片行业供过于求，加工费处于低位；公司连续3个季度盈利。4、行业自律减产效果显现，9月开工率76.02%，10月价差回暖至450-500元/吨。5、2026年起6家企业3年内不新增产能，产能扩张进入尾声，供需格局有望改善。6、MEG一期60万吨项目进入测试生产阶段，预计下半年贡献业绩。7、尼日利亚30万吨、印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目推进中。8、与灵心巧手合作开发轻型灵巧手结构件，进入研发试用阶段。9、与法国Carbios合作共建酶解技术PET废料回收工厂，推动生物酶解再生技术产业化。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润1.26亿元、5.11亿元、7.55亿元，对应PE为92.95X、22.89X、15.49X，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，政策风险，业绩预测和估值判断不及预期的风险。