万凯新材(301216):行业拐点将至,三"新"启势,公司长期趋势可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收82.13亿元，同比降低4.87%；归母净利润0.56亿元，同比增长30.33%；扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长1184.14%。2、2025年第二季度营收42.94亿元，同比降低2.10%，环比增长9.58%；归母净利润0.08亿元，同比增长498.42%，环比降低82.64%；扣非后归母净利润0.22亿元，同比增长218.49%，环比增长101.05%。3、行业产能投放周期步入尾声，2025年上半年国内聚酯瓶片产能规模2168万吨，同比增长6.12%，行业整体供过于求，加工费位于低位。4、公司通过向上延伸聚酯产业链降低瓶级PET单位成本，子公司正达凯“MEG一期60万吨项目”进入测试生产阶段。5、新产品方面，“生物基呋喃聚酯项目”实现小批量生产及销售；“PET化学法再生技术项目”完成中试平台搭建；“新型耐热共聚酯项目”实现连续量产和销售。6、新市场方面，尼日利亚30万吨聚酯瓶片基地厂前区设施施工基本完成；印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目正全力推进。7、新未来方面，公司切入人形机器人赛道，与灵心巧手科技有限公司共同开发的轻型灵巧手结构件进入研发试用阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、5.02亿元、6.24亿元，EPS分别为0.35元、0.97元、1.21元，维持“推荐”评级。 #风险提示：原材料价格上升、项目建设进度不及预期、下游消费不及预期等。