紫光国微(002049):特种集成电路业务保持强劲增长,智能安全芯片市场竞争加剧-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入30.47亿元，同比增长6.07%；归母净利润6.92亿元，同比下降6.18%。2、特种集成电路业务营收14.69亿元，同比增长18.09%，占比提升至48.21%，成为核心增长引擎。3、智能安全芯片业务营收13.95亿元，同比下降5.85%；石英晶体频率器件业务营收1.51亿元，同比增长35.78%。4、综合毛利率约为55.56%，其中特种集成电路毛利率71.12%，智能安全芯片毛利率44.16%，石英晶体器件毛利率11.13%。5、研发费用率高达21.50%，经营性现金流净额4.78亿元，同比下降24.49%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为16.75/19.26亿元，新增2027年归母净利润预测为26.13亿元，对应PE分别为42/36/27倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1）特种集成电路领域的有效需求复苏不及预期的风险；2）部分产品价格下降和去库存的风险；3）新产品研发、技术更新、市场竞争的风险。

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