紫光国微(002049):特种IC回暖叠加新品突破,成长双引擎启动

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收30.47亿元，同比增长6.07%；归母净利润6.92亿元，同比下降6.18%。2、Q2单季度实现收入20.21亿元，同比增长16%，环比增长97%；归母净利润5.73亿元，同比增长33%，环比增长381%；毛利率为56.30%，环比提升2.2个百分点。3、特种IC下游需求复苏，公司产品线覆盖齐全，涉及AI+视觉感知、处理器、可编程器件等多个专业领域，并拓展了商业航天等新应用场景。4、新品迭代加速，FPGA业务推出新型产品并在客户端进展迅速，交换机芯片批量应用；宇航领域推出多款新产品，具备完整系统解决方案。5、民品市场回暖，智能卡、金融IC卡、汽车电子芯片等传统业务市场份额领先；eSIM产品成功导入多家头部手机厂商并批量发货；汽车安全芯片在多家头部厂商量产落地，年出货量数百万颗；域控新品导入多主机厂。6、石英晶振产品持续加强小型化、高频化、高精度技术研发。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为63.60亿元、79.05亿元、101.09亿元；归母净利润分别为15.20亿元、23.57亿元、34.97亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期风险；新产品下游渗透率不及预期的风险；供应链风险。

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