芯动联科(688582):2025中报业绩高速增长,盈利能力进一步增强

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2.53亿元，同比增长84.34%；归母净利润1.54亿元，同比增长173.37%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长210.65%。2、综合毛利率86.54%，同比提升5.36个百分点；净利率60.96%，同比大幅增长19.85个百分点。3、MEMS陀螺仪收入2.21亿元，同比增长80.31%，占比87.41%；MEMS加速度计收入0.16亿元，同比增长50.59%，占比6.22%。4、研发费用5810.51万元，同比增长8.17%，占收入比重22.95%。5、公司产品性能领先，竞争格局优异，年初获取年度大额订单2.7亿元并按计划交付，新客户持续增加。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.55亿元、5.12亿元、7.31亿元，对应PE分别为89.9X、62.3X、43.7X。维持“推荐”评级。

#风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。公司高性能 MEMS 惯性传感器技术壁垒较高，若公司新技术产品的研发无法满足下游客户的需求，可能对公司业绩带来不利影响。2、新应用场景拓展不及预期的风险。公司目前的收入来源主要是高可靠和高端工业领域，如果未来新应用场景的拓展节奏较慢，可能影响公司业绩的成长性。3、市场竞争风险。公司目前产品竞争力较强，毛利率较高，但行业内其他公司也在快速进步，若公司产品迭代速度无法维持其竞争力，可能会导致公司毛利率下滑，盈利能力减弱。

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