芯动联科(688582)：大额订单按期交付推动营收同比大幅增长，积极拓展下游应用领域250922

投资要点

2025 年上半年，公司实现营业收入 2.53 亿元，同比增长 84.34%；归母净利润 1.54 亿元，同比增长 173.37%，受益于销售收入的大幅度增长；扣非归母净利润 1.48 亿元，同比增加 210.65%；基本每股收益 0.39 元/股，同比增长 178.57%。分季度看，2025Q2公司营业收入为 1.65 亿元，同比增长 43.83%，环比增长 88.00%；归母净利润 1.10 亿元，同比增长 89.40%，环比增长 147.83%。

分产品看，MEMS 陀螺仪业务与惯性测量单元营收实现较大幅度增长。1）MEMS 陀螺仪 2025 年上半年营业收入 2.21 亿元，同比增加 80.31%；占总营收比例 87.41%，同比减少 1.95pct；毛利率 89.22%，同比增加 6.79pct。2）MEMS 加速度计 2025 年上半年营业收入 1575.12 万元，同比增长 50.59%；占总营收比例 6.22%，同比下降1.39pct；毛利率 78.82%，同比增加 11.29pct。3）惯性测量单元 2025 年上半年营业收入 1458.12 万元，同比增加 260.88%；占总营收比例 5.76%，同比增加 2.82pct；毛利率 54.51%，同比减少 24.68pct。

2024 年 1 月 18 日公司公告 2.7 亿元陀螺仪产品日常销售合同，2025 年 4 月 26 日公司公告 1.64 亿元的陀螺仪和加速度计产品合同。两个合同总额合计达到 4.34 亿元，占2024 年全年营收的 107.29%。此外，公司积极参与下游行业展会活动获取新客户，主动接洽具有市场前景的下游领域客户。公司已覆盖的终端客户包括高端工业领域、测绘测量、石油勘探、商业航天、智能驾驶、高可靠领域等，其中，已定点一家车规客户。

营收增长使得期间费用率大幅下降。2025 上半年，公司期间费用合计 0.76 亿元，同比增长 14.30%，期间费用率为 30.07%，同比下降 18.43pct。截至 2025 上半年末，公司应收账款、应收票据合计 3.74 亿元，较年初减少 13.68%。

公司发布 2025 年限制性股票激励计划（草案）。首次授予的公司层面业绩考核目标以2024 年为基准，2025、2026、2027 年营业收入/净利润增长率分别不低于 30%/10%、69%/21%、119%/33%。

我们根据最新财报给出盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为3.19/4.24/5.87 亿元，EPS 分别为 0.80/1.06/1.46 元，对应 9 月 19 日收盘价 PE 为97.4/73.2/52.9 倍，给予“增持”评级。

风险提示

产品研发失败以及技术升级迭代风险；产品价格下降风险；产品质量风险。