孩子王(301078):利润显著优化,多业态开拓并进-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025H1及Q2毛利率同比下降，主要因产品结构变化，但费用端精细化投放带动净利率同比提升1个百分点。2、母婴商品收入同比增长9%，得益于下沉市场加盟扩张，新增门店49家，运营、在建及筹建门店超200家。3、供应商服务收入同比增长7%，品牌影响力和合作粘性增强。4、奶粉收入同比增长12%，用品类收入同比增长4%，多品类均衡发展。5、APP用户超6700万，通过数字化拓客和AI+消费布局，首家Ultra门店开业，推出AI智能情感伙伴玩偶。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.29元、0.40元、0.56元，对应PE分别为44倍、33倍、23倍。维持“买入”投资评级。

#风险提示：宏观经济下行风险、生育率持续下滑风险、并购进展不及预期、市场拓展不及预期。

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