振华股份(603067):铬盐产能充分释放,龙头价值持续突显-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入21.90亿元，同比增长10.17%，归母净利润2.98亿元，同比增长23.62%，毛利率28.81%，同比增长3.16个百分点。2、Q2单季度营业收入11.7亿元，同比增12.5%，环比增14.7%；归母净利润1.81亿元，同比增16.1%，环比增53.8%；毛利率30.91%，同比增3.47个百分点，环比增4.5个百分点。3、含铬业务销量约14.7万吨，同比提升约12%；重铬酸盐销量1.77万吨，同比上涨23.80%；铬的氧化物销量5.61万吨，同比上涨5.17%；铬盐联产产品销量1.77万吨，同比上涨7.88%；金属铬销量逾5400吨，同比提升约62%。4、海外销售收入2.78亿元，同比上涨4.11%。5、重庆生产基地搬迁完成及新疆沈宏破产重组推进落地后，公司铬盐序列产品产量可提升至35万吨以上。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.03亿元、8.32亿元、9.50亿元，对应PE为18.2倍、15.4倍、13.5倍，维持“增持”评级。

#风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。

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