紫光国微(002049):二季度环比大幅提升,特种IC业务强劲复苏-2025半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入30.47亿元，同比增长6.07%；归母净利润6.92亿元，同比下降6.18%。
2. 2025年第二季度公司实现营业收入20.21亿元，同比增长16.69%，环比增长96.98%；归母净利润5.73亿元，同比增长32.95%，环比增长381.51%。
3. 特种集成电路业务营收14.69亿元（同比+18.09%），毛利率71.12%（同比-3.44pct），是公司收入增长的主要驱动力。
4. 智能安全芯片营收13.95亿元（同比-5.85%），毛利率44.16%（同比-3.60pct）。
5. 石英晶体频率器件营收1.51亿元（同比+35.78%），毛利率11.13%（同比-2.61pct）。
6. 2025年上半年公司研发投入6.87亿元，占营收比22.55%。
7. 公司在特种IC、智能安全芯片、晶体方面持续推出新品，巩固行业领先地位。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.26、25.47、30.16亿元，对应PE为42.25、26.96、22.78倍。

#风险提示

特种领域需求不及预期；市场竞争加剧风险；民品市场拓展不及预期；毛利率下滑风险。

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