中国神华(601088):拟整合集团 ”煤电化运 ”资产强化产业协同,中期分红强化股东回报-公司点评

#核心观点

1. 资源增量显著：公司收购五大煤炭企业，整合后煤炭产能至少提升9600万吨/年，大幅提升公司稳定资源供给能力，并完善在新疆地区的煤炭产能布局。
2. 强化煤炭全产业链经营的协同优势：收购煤电、煤化工和运输公司，构建自主可控物流网络，提升“西煤东运”战略通道运转效能。
3. 中期分红：公司拟实施2025年中期分红，分配金额不少于2025年上半年归母净利润的75%，预计分红184.5亿元，对应A/H股股息率为2.5%和2.7%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为3028/3153/3280亿元，归母净利润分别为514/537/561亿元，同比-12%/+4%/+5%；EPS分别为2.59/2.70/2.83元。维持“买入”评级。

#风险提示

经济需求不及预期风险；安全生产事故风险；公司管理及运营风险；政策调控力度超预期风险；资产收购进度不及预期风险；分红不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。