中国神华(601088):千亿规模收购助力未来发展,龙头行稳致远

#核心观点

1. 公司拟发行股份及支付现金购买控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的12家标的公司资产，整体交易对价为1335.98亿元。
2. 本次交易将显著提升公司核心业务规模与资源储备：煤炭保有资源量增加64.72%至684.9亿吨；煤炭可采储量增加97.71%至345亿吨；煤炭产量增加56.57%至5.12亿吨，占2024年全国原煤产量约10.8%；发电装机容量增加27.82%；聚烯烃产能增加213.33%。
3. 交易有利于增厚公司业绩：交易后公司2024年扣非后基本每股收益将提升6.10%至3.15元/股；2025年1-7月扣非后基本每股收益将提升4.40%至1.54元/股。业绩承诺显示，承诺部分业绩在2026-2028年合计分别为29.6亿元、45.5亿元、66.4亿元。
4. 交易将巩固公司行业龙头地位，并增强煤炭、坑口煤电、煤化工等全产业链的协同能力。

#盈利预测与评级

暂不考虑本次交易并表的影响，预计2025-2027年归母净利润为527亿元、544亿元、554亿元。公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业，产运销七板块业务协同，业绩稳定性强，股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。

#风险提示

经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司各业务产能释放不及预期、公司分红率不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。