华大九天(301269):回款力度加大,受益于半导体国产化大趋势

#核心观点： 1、公司2025年上半年实现营业收入5.0亿元，同比增长13.0%；扣除非经常损益之后的净利润为-0.19亿元，较上年同期亏损幅度收窄；剔除股份支付影响后的扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长73.0%。 2、2025年第二季度营收2.7亿元，同比增长16.0%；扣非后归母净利润为-0.18亿元，较上年亏损幅度收窄。 3、公司上半年剔除股份支付影响后的扣非净利润表现亮眼，主要系降本提效和加大回款力度。 4、中国国内EDA产业逐渐发展成熟，公司作为行业龙头将充分受益于半导体国产化的大趋势。 #盈利预测与评级： 预计公司2025~2027年营业收入分别为13.9/16.2/18.8亿元，同比增长13.8%/16.2%/16.4%；归母净利润分别为0.6/1.9/3.3亿元，分别同比下滑46.8%、增长226.2%、增长72.8%，分别对应53.8/44.3/38.2倍P/S，维持“买入“评级。 #风险提示： 行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。