华大九天(301269):内生外延双轮驱动,EDA龙头全流程覆盖将近-点评报告

#核心观点：1、25Q1-Q3公司营收8.05亿元，同比增长8.24%；归母净利润906万元，同比下降84.52%；扣非归母净利润-2216万元，亏损同比收窄33.99%；毛利率90.51%。2、25Q3营收3.03亿元，同比增长1.16%，环比增长13.48%；归母净利润599万元，同比下降71.02%，环比增长190.16%；毛利率92.81%。3、利润下滑主要系其他收益减少35.77%，由政府补助收入减少所致；业绩季节性明显，四季度为增长高峰。4、预计24-27年我国EDA市场从140亿元增至354亿元，CAGR36%；EDA国产化叠加正版化趋势明显。5、公司已推出47款全流程工具系统，覆盖全流程80%；数字电路设计工具性能提升，晶圆制造方案优化，先进封装支持能力增强。6、深化EDA与IP协同布局，构建“工具+内容”双轮驱动体系；推动AI赋能EDA，提升设计效率。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为17.56、25.05、35.10亿元，CAGR达41.4%；归母净利润为2.10、3.31、4.51亿元，CAGR达46.5%；PS倍数35/25/18倍。维持“买入”评级。

#风险提示：技术研发风险；EDA国产化进程存在不确定性；并购进展低于预期

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。