中国电信(601728):经营业绩稳步提升,云改数转智惠战略全面升级-半年报点评

#核心观点

1. 2025H1中国电信实现营收2694亿元，同比增长1.3%，归母净利润230亿元，同比增长5.5%。
2. 移动通信服务收入1066亿元，同比增长1.3%；固网及智慧家庭服务收入641亿元，同比增长0.2%。
3. 产业数字化收入749亿元，AIDC收入184亿元，同比增长7.4%，高功率机架利用率达81%。
4. 战略新兴业务快速增长：天翼云收入573亿元；智能收入63亿元，同比增长89.4%；安全收入91亿元，同比增长18.2%。
5. 国际业务收入95亿元，同比增长18%。
6. 2025H1资本开支342亿元，自有智能算力达43EFLOPS，数据中心机架超58万架。
7. 2025年中期股息每股0.1812元（含税），同比增长8.4%，分红比例为上半年净利润的72%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润为351.6/371.1/390.9亿元，维持"增持"评级。

#风险提示

行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等

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