中国电信(601728):上半年科技创新引领,业绩总体优于行业

#核心观点

1. 2025年上半年中国电信实现营业收入2694亿元，同比增长1.3%；归母净利润230亿元，同比增长5.5%。
2. 基础业务收入增长稳健，移动业务收入1066亿元（yoy+1.3%），宽带业务收入641亿元（yoy+0.2%）。
3. 产业数字化收入达749亿元（yoy+1.6%），AIDC收入184亿元（yoy+7.4%）。
4. 天翼云收入573亿元（yoy+3.8%），AI相关收入63亿元（yoy+89.4%），量子业务收入同比增171.1%。
5. 公司营业成本同比增长0.9%，低于营收增速，净利润率提升至9.2%。
6. 2025年中期股息每股0.1812元（yoy+8.4%），派息率提升至72%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为349亿元、367亿元、385亿元，对应PE分别为19.4倍、18.4倍、17.6倍，维持"强烈推荐"评级。

#风险提示

市场竞争加剧、行业监管政策变动的风险、宏观经济超预期扰动、运营商Capex投入不及预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。