奥士康(002913):业绩阵痛期已过,高端产能扩产成长可期-公司信息更新报告

#核心观点

1. 2025年H1公司实现营业收入25.65亿元，同比增长19.43%，归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%。
2. 单Q2营收14.01亿元，同比增长19.65%，环比增长20.33%；归母净利润0.84亿元，同比下降24.61%，环比下降25.56%。
3. 公司产品结构优化，AI属性业务增多，包括数据中心及服务器、汽车电子、AIPC等领域。
4. 泰国工厂处于产能爬坡及良率提升阶段，主要承接AI服务器、AIPC及汽车电子等高端PCB产品的海外订单。
5. 公司拟发行可转债募集资金不超过10亿元，用于高端印制电路板项目，计划投资金额18.2亿元，主要增加高多层及HDI产能。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润为5.25/7.45/9.87亿元，EPS为1.66/2.35/3.11元，当前股价对应PE为24.2/17.1/12.9倍，维持“买入”评级。

#风险提示

下游需求不景气；竞争加剧影响盈利能力；客户导入节奏不及预期。

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