奥士康(002913):高阶HDI持续放量

#核心观点：1、25H1营收25.65亿元，同比增长19.43%，归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%，综合毛利率22.34%，同比下降0.34个百分点。2、Q2营收14.01亿元，同比增长19.65%，环比增长20.33%，归母净利润0.84亿元，同比下降24.61%，环比下降25.56%，综合毛利率20.91%，同比下降2.95个百分点，环比下降3.15个百分点。3、数据中心及服务器领域收入规模提升，服务器CPU主板、存储板、散热板等产品稳定批量交付，GPU板组在部分客户取得进展。4、持续加大研发投入，在服务器领域升级关键技术并开发下一代平台工艺；在AIPC领域开发出小线宽/线距HDI产品并具备批量能力；在汽车电子领域聚焦电动化和智能化带来的PCB需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入55.24亿元，2026年67.42亿元，2027年81.49亿元；预计2025年归母净利润5.15亿元，2026年6.91亿元，2027年8.70亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：全球贸易格局变化的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；行业周期性波动风险。