东方雨虹(002271):Q2毛利率环比改善,拟收购智利建材企业

#核心观点

1. 2025年中报显示，公司营收135.7亿元，同比下滑10.8%，归母净利润5.6亿元，同比下滑40.2%。
2. Q2营收76.1亿元，同比下滑5.6%，归母净利润3.7亿元，同比下滑37.5%。
3. Q2毛利率环比改善至26.7%，期间费率同比下滑1.5pct至17.1%。
4. 拟1亿美金收购智利建材超市企业Construmart S.A.100%股权，加速拓展海外市场。
5. 经营性净现金流-4.0亿元，同比改善；期末应收账款、票据及其他应收款合计111.3亿元，低于上年同期。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.1亿元、18.8亿元、23.0亿元，当前市值对应PE分别为21倍、16倍、13倍。维持“推荐”评级。

#风险提示

1. 地产基本面恢复、基建需求表现低于预期：若后续地产销售、开工持续下行，或基建实物需求表现低于预期，将加剧防水行业需求压力。
2. 原材料价格上涨将制约行业利润率：若后续油价上涨，带动沥青、乳液等防水原材料涨价，将加剧公司盈利压力。
3. 应收账款回收不及时与坏账计提风险：若后续地产资金环境与房企违约情况未出现好转，后续不排除继续计提减值，拖累公司业绩表现。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。