云意电气(300304)：公司与长安汽车控股股东“辰致集团”拟成立合资公司250811

投资要点

事件

公司 2025 年 8 月 8 日发布重大合作公告：与长安汽车控股股东“辰致集团”拟成立合资公司，聚焦汽车及摩托车电子电器产品领域，满足辰致集团及其下属企业的相关产品配套要求并面向外部市场拓展相关业务。

点评

合资公司设立情况：1、股比：合资公司设立时的注册资本暂定为人民币 4.0 亿元，其中辰致集团占合资公司注册资本的 70%，云意电气占合资公司注册资本的 30%。2、成立目的：深耕辰致集团及其下属企业的业务需求，同时积极开拓外部市场，重点开展汽车和摩托车电子电器产品相关业务。3、经营范围：合资公司主营业务为汽车及摩托车（组合）辅助驾驶域控、动力域控、多合一电源、座舱域控、底盘域控、车身域控、热管理领域控制器、装备特种控制器等大控制器；油泵、水泵、电子风扇、雨刮等小电机控制器；以及其他围绕汽车和摩托车电子电器开展的研发、生产、销售等相关业务。

对公司影响：合资公司预计将为公司业务结构优化升级注入新动能。1、投资角度：公司作为合资公司股东持股 30%，可享受合资公司带来的部分投资收益；2、业务角度：公司和辰致集团以资源共享、技术互补、产能联动为纽带，充分发挥双方在技术研发、产业链垂直整合、市场资源等多维度核心优势，有助于公司完善汽车智能核心电子产业布局，有效提升公司综合竞争力、业务拓展能力以及可持续发展能力。3、其他影响：公司与长安汽车合作历史较长，此次战略合作双方绑定更深入，有助于控制器类产品以外其他业务拓展，进入周期有望缩短。

投资建议

公司业务国产替代市场空间广阔，此次重大战略合作有望打造汽车电子平台型公司，维持“增持”评级。公司智能电源控制器业务维持平稳增长，成长型业务雨刮系统和氮氧传感器等取得突破性进展，且有望受益欧七国七标准落地，同时公司积极推动其他新业务外延落地。此次合作事件侧面证明公司在汽车电子领域具备较强的产品优势以及垂直整合优势，未来这两大优势有望伴随合资公司落地进一步加深，有望为公司实现高质量发展奠定坚实基础。公司业绩伴随新老业务放量实现增速换挡，产品结构变化切入新市场，估值有望重塑。考虑到公司新增业务合作，调整盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 4.85/6.62/8.71 亿元，维持“增持”评级。

风险提示

燃油车销量表现不及预期；新能源汽车竞争加剧；原材料价格涨价风险；新产能建设和投产进展不及预期。