中远海特(600428):特种船龙头基盘稳,船队扩张重视成长+红利-深度研究

#核心观点

1. 全球特种运输船龙头，新增运力助力业绩成长。中远海特拥有世界一流的特种运输船队，2024年累计接入27艘船舶，船队规模达151艘。2025-2026年预计新船交付65艘，船队规模将迅速扩大。
2. 多用途重吊船稳定业绩基本盘，纸浆船队增长迅速。多用途船和重吊船2024年分别实现营收36.15亿元和22.31亿元，纸浆船实现营收44.08亿元。纸浆船业务预计将成为主要业绩增量之一。
3. 汽车船船队扩张迎增量，基本面稳健。2024年汽车船业务营收14.04亿元（同比增长1680%），预计至2026年或将扩张至30艘。
4. 高壁垒稳固盈利能力，半潜船市场或存政策红利。半潜船业务盈利能力较强，在海工市场景气和"深海经济"政策红利驱动下，有望迎来新增长极。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.84/21.62/22.81亿元，同比增速分别为23.06%/14.78%/5.53%。当前股价对应的PE分别为9.79/8.53/8.08倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示

汽车出口不及预期风险；航运市场运价大幅波动风险；宏观经济下滑风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。