中远海特(600428):25Q3业绩符合预期,伴随船队扩张利润持续释放

#核心观点：1、2025年前三季度营收166亿元，同比增长38%；归母净利润13.3亿元，同比增长10.5%；扣非利润同比增长32.2%。2、25Q3营收58亿元，同比增长28%；归母净利润5亿元，同比增长6.6%；扣非利润同比增长8.1%。3、25年前三季度毛利率21.5%，同比提升0.8个百分点；25Q3毛利率23.3%，环比提升1.8个百分点。4、多用途及重吊船市场受益于风电、机械设备等先进制造出口需求旺盛，MPP市场均价1.85万美元/天，同比增长7%。5、纸浆与汽车船业务船队快速扩张，汽车出口前三季度累计495万辆，同比增长14.8%；公司与主机厂长期合作提升长协占比，利润贡献稳健。6、半潜船业务期租水平恢复正常，Q3环比维持稳定。7、船队扩张带动业务量增长，未来盈利具有成长性；现金分红比例维持50%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为18.8亿元、22.8亿元、24.8亿元，同比增长23%、21%、9%。对应2025/2026年PE为10.3倍、8.5倍，股息率5%、6%。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：汽车船运价大幅下跌，宏观经济下滑，船舶交付不及预期等。