新强联(300850):中报业绩大超预期,25H1归母净利润同比大增497％-点评报告

#核心观点

1. 2025H1公司实现营业收入22.10亿元，同比增长108.98%；归母净利润4.00亿元，同比增长496.60%；扣非归母净利润3.35亿元，同比增长2200.56%。
2. 2025Q2单季度实现营业收入12.83亿元，同比增长110.09%，环比增长38.52%；归母净利润2.29亿元，同比增长567.76%，环比增长34.41%。
3. 2025H1销售毛利率28.48%，同比增长13.44pct；净利率18.64%，同比增长27.57pct。2025Q2单季度毛利率约29.8%，同比增长17.77pct。
4. 2025H1期间费用率9.14%，同比下降4.50pct。2025Q2单季度期间费用率8.44%，同比下降5.71pct。
5. 风电行业景气上行：2025年国内风电新增装机约105-115GW，2024-2026年风电年均新增装机容量100GW，CAGR为11%。
6. 国产替代&产品升级：风电轴承国产化率提升，主轴轴承国产替代加速，齿轮箱轴承国产替代提上日程；单列圆锥主轴轴承和独立变桨轴承渗透率提升。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别约6.95、8.80、10.96亿元，同比增长963%、27%、24%，对应PE 20、16、13倍，维持"买入"评级。

#风险提示

1）竞争格局恶化风险；2）国内风电新增装机不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。