新强联(300850):业绩维持高增长,行业景气回暖与产品结构升级共振【勘误版】-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收36.18亿元，同比增长84.1%；归母净利润6.64亿元，同比转正；扣非净利润5.82亿元，同比增长846.6%。Q3单季营收14.08亿元，同比增长55.1%，环比增长9.8%；归母净利润2.64亿元，同比增长308.57%，环比增长15.3%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长426.3%，环比增长17.23%。2、2025Q1-Q3毛利率28.9%，同比减少12.1个百分点；销售净利率18.9%，同比增加20.1个百分点；期间费用率8.0%，同比减少3.4个百分点。Q3单季毛利率29.5%，同比增加10.8个百分点，环比减少0.2个百分点；销售净利率19.4%，同比增加11.5个百分点，环比增加1.0个百分点。3、截至2025Q3末存货10.48亿元，同比增长8.5%；应收账款21.78亿元，同比增长77.6%；经营活动净现金流0.79亿元，同比下降79.4%。4、海上TRB单列圆锥主轴轴承放量进展顺利，齿轮箱轴承业务进入小批量出货阶段，正推进客户验证。

#盈利预测与评级：调整2025-2026年归母净利润分别至8.4亿元、11.8亿元，预计2027年归母净利润为14.5亿元，维持“增持”评级。

#风险提示：风电装机量不及预期，市场竞争加剧，原材料价格上涨等。

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