中远海控(601919)：营收与利润实现高增长,稳定分红回馈股东250325

投资要点

中远海控 2024 年度归母净利润同比增长 105.78%。据其 2024 年度报告所述，公司实现营业收入 2338.59 亿元人民币，同比增长 33.29%；实现归母净利润 491.0 亿元人民币，同比增长 105.78%；实现扣非归母净利润 490.17 亿元人民币，同比增长 106.37%。

2024 全年集运运价处于相对高位运行，带动公司集运业务增长。2023 年末以来，受红海绕行影响，集运运力出现紧张，有效供给不足；同时，全球疫后经济恢复又带来运输需求的恢复，加剧了运力供不应求的态势，带动了集运运价水平抬升。据克拉克森统计，报告期内，CCFI 综合指数平均值同比增长 65.4%，其中欧线增长 106.46%,美线增长61.05%；SCFI 综合指数平均值同比增长 149.17%，其中欧线增长 254.47%，美线增长 210.44%。受此影响，中远海控 2024 年集装箱航运业务收入达到 2259.71 亿元，同比增长 34.4%；该项业务毛利率达到 29.23%，同比增长 14.02pct。

稳健经营背景下，公司继续积极分红及回购。据其 2024 年报所述，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币 1.03 元（含税），叠加中期分红计算后，公司 2024 年度现金分红总额约人民币 244.31 亿元，股利支付率维持在 50%。同时，公司于 2024 年第四季度开启新一轮回购工作，截至年报披露日（（2025.3.22），公司已累计回购 A 股 9,231万股、H 股 2.08 亿股，回购总金额约合人民币 35.57 亿元，有效提升了投资者长期投资的信心。

投资建议

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 227.98 亿元、228.19 亿元、154.96亿元；对应相应年度 EPS 分别为 1.43 元，1.43 元，0.97 元。以公司 2025 年 3 月 24日收盘价计算，对应 2025-2027 年 PE 为 10.2，10.2，15.0 倍，维持“增持”评级。

风险提示

运输经营风险、行业竞争加剧、燃油成本扰动利润。