永臻股份(603381):边框龙头规模优势渐显,收购捷诺威切入高成长赛道-深度研究

#核心观点

1. 公司为光伏边框龙头，2024年光伏边框出货34.85万吨，市占率约12%居行业首位。
2. 1Q25实现营业收入25.6亿元、同增75%，实现归母净利润0.27亿元、同降60%，25H1预计实现归母净利0.5-0.6亿元、同降66.02%-71.68%，主要因光伏行业盈利承压导致边框加工费下降。
3. 光伏行业“反内卷”信号密集释放，有望推动光伏产业链困境反转，边框行业份额有望持续向头部集中。
4. 公司目前具有铝边框产能69万吨，规划建设包头年产100GW铝边框及60万吨熔铸产能，越南基地18万吨边框产能爬坡进度已达50%以上。
5. 公司完成浙江捷诺威收购，布局汽车轻量化、储能液冷、数据中心液冷、5G等领域，打造第二增长曲线。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润1.23/3.70/5.74亿元，同比-54%/+201%/+55%，当前股价对应PE分别为41/14/9倍。给予26年15倍估值，目标价23.40元，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示

国际贸易环境恶化、需求不及预期、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、限售股解禁、资金需求大、存货及应收账款大幅增长。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。