永臻股份(603381):切入机器人+热管理等高成长赛道,光伏边框出海增厚利润-首次覆盖

#核心观点：1、公司主营光伏边框产品，并借助“光伏产业链+铝产业链”优势开展多元化业务布局，切入热管理系统、储能和机器人赛道。2、公司在光伏边框领域具有强劲的市场竞争力，已进入国内外头部组件制造商供应链，越南基地锚定海外市场，凭借较高的加工费与利润率优势，是主要利润来源之一。3、公司通过收购捷诺威切入热管理系统市场，已间接供应终端客户，扩产计划清晰。4、包头1.8GWh电网侧储能电站项目完成备案和前期工作，预计将有稳定的利润贡献。5、公司已与智元机器人达成合作并形成批量交付，实现多个核心部件的供应，预计将实现机器人业务的持续增长。6、市场担心光伏边框行业竞争加剧和加工费下滑，但公司聚焦海外市场能提高加工费和利润率。7、市场认为电池托盘和热管理系统等领域竞争激烈，但公司采用扁挤压技术，技术及理念具有领先性，是行业内唯一将扁挤压产业化的厂家，能降低客户综合成本。 #盈利预测与评级：首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.60亿元、3.73亿元、6.92亿元，对应PE为78倍、13倍、7倍。考虑公司光伏边框海外市场盈利能力较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE较可比公司低。 #风险提示：1、全球贸易壁垒加剧的风险；2、主要原材料价格波动的风险；3、新业务开展进度不及预期风险。