益生股份(002458)：鸡苗业务量价齐升,公司Q4盈利高增-年报点评250330

投资要点:事件:公司2024年全年实现营收31.36亿元，同比-2.76%，实现归母净利润5.04亿元，同比-6.84%;2024Q4实现营收9.82亿元，同比+73.41%，实现归母净利润2.03亿元，同比转正。Q4鸡苗价格同比大幅上涨，公司归母净利润同比强势扭亏:根据公司销售月报，公司2024 全年共销售鸡苗约5.86亿羽，同比-9.27%，羽均售价约4.0元(含父母代鸡苗测算)，同比-2.21%;2024Q4共销售鸡苗约1.55亿羽，同比+8.98%，羽均售价约4.8元羽(含父母代鸡苗测算)，同比+61.78%，受前期祖代鸡引种断档传导影响，Q4 鸡苗价格持续走高，带动公司盈利大幅改善。益生 909鸡苗出栏量稳步提升:公司2024年全年共销售益生909鸡苗约8299 万羽，同比+8.03%，单羽售价约1.32元，同比-11.21%;2024Q4销售益生909鸡苗2013万羽，同比+47.41%，单羽售价约1.39元，同比+13.43%，受益于饲料原料价格下降与养殖性能提升，益生909养殖成本有所下降，预计全年实现微利。种猪业务快速扩张:公司2024年全年共销售种猪29956头，同比+806.1%，头均售价约2510.80元，同比-27.66%;2024Q4共销售种猪15876头，同比+833.9%，头均售价约2380.45元，同比-21.9%。公司原种猪厂产能持续释放，带动种猪销量大幅提升。养殖产能持续增长:截至2024年末,公司固定资产合计40.01亿元,同比增加11.79%，生产性生物资产5.96亿元，同比增加15.51%。公司父母代种鸡存栏量及年引种量保持稳定。2024年公司进口祖代白羽肉种鸡数量占国内进口份额的1/3，稳居行业之首，东营、河北、山西等多处新建鸡场投产，预计2025年公司白羽肉雏鸡的出栏量将持续提升。投资建议:公司作为白羽鸡种源龙头企业，成本持续优化，业绩维持增长。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.48、0.40、0.52元，基于2025年3月28日收盘价对应 PE 为20.2、24.1、18.5倍，维持“增持”评级。

风险提示

动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。