龙迅股份(688486)：营收利润高速增长,汽车电子扬帆起航250311

投资要点

事件：公司 2024 年度实现营业收入 4.66 亿元，同比+44.21%，实现归母净利润 1.44亿元，同比+40.62%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比+66.80%。全年毛利率为 55.48%，同比+1.48pct。全年股份支付费用为 0.12 亿元。

24Q4 公司营收 1.32 亿元，同比+31.04%，环比+18.45%，实现归母净利润 0.50 亿元，同比+56.21%，环比+58.16%，单季度毛利率 54.24%，为正常范围内波动。

半导体行业呈现复苏迹象，而公司覆盖下游广泛，包括显示器、商显、视频会议、安防监控、工业及通讯、汽车电子、AR/VR 等，在下游客户需求有所增长的情况下，公司持续加强产品迭代升级，满足客户不断衍生出的新需求，积极拓展海内外市场，实现了全年收入、利润的快速增长。

产品结构方面，高清视频桥接及处理芯片实现营收 4.26 亿元，同比+43.35%，毛利率为 54.29%，高速信号传输芯片实现营收 0.29 亿元，同比+17.20%，毛利率为 56.48%，其他产品营收 0.11 亿元，同比+681.06%，毛利率为 97.79%，主要系技术转让及服务收入占比较高。

公司 2024 年度实现出货量超 3000 万颗，其中高清视频桥接及处理芯片出货量仍占主导，同比+42.08%。价格方面，高清视频桥接及处理芯片 ASP 为 14.1 元，高速信号传输芯片 ASP 为 6.8 元，价格基本稳定，凸显公司产品的竞争力。

精确把握客户需求，产品矩阵持续扩容。全年公司陆续推出高版本 DP1.4/Type-C Multimedia HUB 系列芯片，最高支持 4K@144Hz 分辨率、支持多路异显功能、MIPI DPHY/CPHY 转 DP1.4/HDMI2.1 芯片，支持图像帧率转换和缩放功能的 eDP 转 MIPI，多通道高速数据模拟切换芯片等多款新产品。新产品在性能规格提升的同时，保持向下兼容过往协议版本的能力，持续满足客户日新月异的需求。

重点布局汽车电子，SerDes 产品推广稳步进行。汽车电子是公司的重点拓展方向，2024年底公司成立汽车芯片和系统解决方案事业部，目标是成为全球领先的车载芯片和解决方案提供商。车载 SerDes 芯片组进入全面市场推广，其中，电动两轮车仪表盘、工业焊接 3D 摄像机等领域已逐步量产；车内行车监控、农业无人智驾小车等领域正处于原型机验证测试阶段。

费用方面，公司 2024 年度三费合计约 1.39 亿元，其中研发费用 0.997 亿元，同比+34.14%，研发费用率为 21.45%。截至 2024 年末，公司研发人员 176 人，相较 2023年末增加 25 人。

盈利预测及投资建议：公司专注于高速混合信号芯片，致力于为高速互通互联、高清多媒体显示提供高性能高速混合信号芯片和系统解决方案，公司重点布局汽车电子，有望在该领域凭借桥接类和车载 SerDes 获得快速增长。我们预计公司 2025/2026/2027 年收入分别为 6.90、10.29 和 14.29 亿元，同比分别+48.1%、+49.1%和+38.9%，归母净利润分别为 2.09、3.08 和 4.40 亿元，同比分别+44.8%、+47.4%和+42.7%，对应 2025年 3 月 10 日收盘价的 PE 分别为 57.2、38.8 和 27.2 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

下游需求复苏及增长不及预期；新品研发及市场推广不及预期；行业竞争加剧。