龙迅股份(688486):25Q3利润率环比持续提升,HPC等运力芯片攻关中

#核心观点：1、25Q1-Q3营收3.89亿元，同比+17%，归母净利润1.25亿元，同比+32%，毛利率55.9%，净利率32%，同比+3.8pcts。2、25Q3营收1.42亿元，同比+27.2%/环比+3.1%，归母净利润0.53亿元，同比+66.2%/环比+23.2%，毛利率57.8%，环比+2.6pcts，净利率37.3%，同比+8.7pcts/环比+6.1pcts，毛利率连续三个季度环比增长，净利率逐季提升。3、公司车载Serdes芯片处于全面推广阶段，进入eBike、摄影云台、无人机等领域，H1新增2个产品通过AEC-Q100 Grade2认证测试。4、25H2扩展高清视频桥接及处理芯片产品线，融合AI技术，降低芯片面积和功耗，巩固市场竞争力；聚焦HPC领域，攻关运力芯片技术研究和产品开发。5、公司筹划H股上市，深化国际化战略布局。 #盈利预测与评级：预计25-27年营收为5.81/8.46/12.01亿元，归母净利润为1.85/2.59/3.63亿元，对应PE为49.3/35.2/25.1倍，维持“增持”评级。 #风险提示：公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。