【简】移远通信(603236)：深度研究：全球物联网模组龙头，有望受益端侧AI应用250324

公司概况移远通信是全球物联网模组龙头企业，拥有完善的产品和渠道布局。投资要点产品全面：公司具备丰富的 IoT 产品和服务，包括模组、天线等硬件及 ODM、软件等解决方案，广泛应用于车载交通、无线网关、金融支付等领域。2013 年至 2024 年，营收和归母净利润的复合年增长率分别预计为 54%和 36%。渠道广泛：公司业务覆盖 150 多个国家和地区，通过 80 多家运营商认证。2024 年，蜂窝物联网模组出货量全球市场占有率 37%，位居全球第一。业绩增长潜力：短期来看，除中国和印度外的其他地区去库存接近尾声，2025 年海外需求有望回升；长期来看，数字化和智能化转型加速推动物联网连接数增长，IoT Analytics 预测 2023 年至 2030 年物联网连接安装量复合年增长率将达到 14%。同时，随着端侧 AI 等下游场景拓展和网络基础设施完善，4GCat1(bis)、5G 以及 AI 模组的占比提升有望推动产品平均价格上涨。新业务拓展：在端侧 AI 领域，公司边缘计算模组已成功运行 DeepSeek 模型，有望凭借前期积累快速占据市场份额，并与火山引擎旗下豆包大模型合作布局 AI 玩具业务。此外，ODM、天线等衍生业务与模组业务在技术、客户、渠道等方面存在协同效应，有望实现规模效应，提升产品附加值。盈利预测与评级东方财富证券预计，公司 2024 年至 2026 年营业收入分别为 185.6 亿元、234.8 亿元和 297.2 亿元，归母净利润分别为 5.4 亿元、7.6 亿元和 10.0 亿元，每股收益分别为 2.1 元、2.9 元和 3.8 元。基于 2025 年 3 月 20 日收盘价，对应2024 年至 2026 年市盈率分别为 43.7 倍、31.0 倍和 23.8 倍。考虑到公司在行业中的地位和未来发展潜力，上调至“买入”评级。风险提示行业竞争加剧：如果公司不能持续创新和优化业务布局，可能面临业绩增速放缓、市场份额下降的风险。新业务进展不及预期：端侧 AI 的产业化进程受多种因素影响，若发展不及预期，可能影响公司未来业绩增速。汇率波动：公司部分原材料和设备从海外采购，且超过一半的收入来自境外，汇率波动可能带来汇兑损失，影响公司业绩。国际关系变化：海外市场拓展受当地政治、经济、法律环境和贸易政策影响，若国际形势变化，公司境外业务面临不确定性增加。原材料价格波动：主要原材料如芯片等，如果出现供应短缺或价格大幅上涨，且公司无法及时向下游传导成本压力，可能削弱公司的盈利能力。综上所述，东方财富证券认为移远通信作为全球物联网模组龙头企业，有望受益于端侧 AI 应用的发展，但同时也需要注意相关风险。