移远通信(603236)：行业需求向好，盈利能力稳定251106

事件描述2025Q1-Q3，公司实现营业收入 178.77 亿元，同比+34.96%；实现归母净利润 7.33 亿元，同比+105.65%。2025Q3，公司实现营业收入 63.30 亿元，同比+26.68%，实现归母净利润 2.62亿元，同比+78.11%。事件评论

2025Q3 联网行业整体需求向好，无线模组、车载模组、智能模组等核心业务增长显著，毛净利率环比基本持平。公司不断拓宽市场覆盖的广度与深度，积极挖掘新的业绩增长点，已构建“1+N”业务矩阵：以模组为基石，天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等多元化业务协同发展的业务矩阵。

持续洞察客户需求，推进模组产品线多元化。2025H1，公司以技术创新为引擎，以全球化合规布局为支撑，在 5G 与 AI 融合的赛道上持续领跑。公司全系智能模组产品已全面接入火山引擎豆包 VLM 多模态 AI 大模型。搭载公司任意智能模组的终端设备，均可无缝融合多模态 AI 大模型的强大功能，为用户带来更智能、便捷、人性化的产品体验。

深化车载模组及方案全域布局。随着汽车行业竞争日趋激烈，在网联普及的基础上，产业链上下游对于座舱 SoC 和网联融合的需求逐步增加。在高端车规级座舱 SiP+网联 PCBA结合的产品实现规模化量产的同时，公司进一步加强座舱融合网联的舱联产品和方案布局，强化整体方案的落地支撑能力和资源建设。围绕汽车产业的智能化升级，公司在原有“七大车载产品技术生态”—智能座舱模组、车载 4G/5G 模组、C-V2X 模组、高精度定位模组、车载 Wi-Fi/蓝牙/UWB 模组、车载天线、解决方案的基础上，新增了 DynaBlue量产级别蓝牙协议栈、支持多域融合的 LXC 虚拟化座舱软件方案、基于 QuecOpen 打造的跨多芯片平台的 TCU 网联方案、基于毫米波雷达技术的 AR 脚踢尾门雷达等方案，并导入超过 20 家主机厂量产落地，赋能“六大典型应用场景”。

软硬件深度融合，驱动物联网全链路方案升级。2025 年上半年，公司天线业务聚焦多领域客户痛点，以定制化解决方案实现显著突破。在智能表计与公用事业领域，5G 双形态天线凭借高增益穿透金属屏蔽的特性，满足秒级数据传输需求；燃气表专用 LoRa 天线以超小体积平衡成本与性能，已成功解决金属屏蔽、复杂环境连接等难题。

投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案。我们认为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提升，远期看有望持续受益。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 10.00 亿元、12.67 亿元、18.13 亿元，同比增长 70%、27%、43%，对应 PE 为 24x、19x、13x，重点关注。风险提示1、市场竞争风险；2、外汇波动风险。