移远通信(603236):AIOT景气度提升,盈利能力持续改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收178.77亿元，同比增长34.96%，归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%，扣非净利润6.94亿元，同比增长113.27%。2、2025年第三季度单季营收63.30亿元，同比增长26.68%，归母净利润2.62亿元，同比增长78.11%，扣非归母净利润2.43亿元，同比增长77.41%。3、2025年第三季度毛利率17.70%，同比提升0.12个百分点，净利率4.08%，同比提升1.22个百分点。4、公司存货持续增加达到47.80亿元，主要因对芯片等原材料提前加大备货。5、公司构建多元化业务矩阵，包括模组、ODM、天线、智能化解决方案、软件服务平台等业务。6、车载和无线网关业务是重要增长引擎，产品覆盖智能座舱、4G/5G、C-V2X、高精度定位、Wi-Fi/蓝牙/UWB模组及天线，为全球60多家Tier1供应商和40多家整车厂提供服务。7、ODM业务增长迅速，为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行等领域头部客户提供解决方案。8、公司推出“模组+大模型+AI算法+平台”解决方案，应用于机器人、玩具等领域，Robrain AI机器人解决方案已在人形机器人领域落地，AI玩具方案已落地多个头部潮玩品牌。9、公司通过提升运营效率、强化成本管控、优化费用结构、加强投入产出管控，并将净利润考核纳入各BU核心指标，推动盈利能力提升。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年净利润为9.49亿元、11.98亿元、15.11亿元，EPS分别为3.63元、4.58元、5.78元，维持“买入”评级。

#风险提示：下游应用需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险。

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