【简】佳驰科技(688708)：国内隐身装备核心配套企业，产品管线充足景气可期250214

公司概况佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（EMMS）提供商，专注于隐身功能涂层材料、隐身功能结构件和电磁兼容材料的研发、生产和销售。公司产品主要应用于国防军工和民用电子信息领域，是国防高技术武器装备隐身化和民用电子信息产品电磁兼容的关键基础材料供应商。行业地位佳驰科技在隐身材料领域具有显著的先发优势和技术优势，是国内少数能够提供隐身功能涂层材料和隐身功能结构件的企业之一。公司研制的我国战机“两代”隐身材料已批量应用于第三代、第四代战机等重点重大型号工程。财务状况近年来，佳驰科技的营业收入和归母净利润均保持了高速增长。2019 年至2023 年，公司营收复合增长率达到 58.66%，归母净利润复合增长率达到65.86%，显示出强大的盈利能力。研发投入佳驰科技高度重视研发投入，2021 年至 2023 年研发费用复合增长率为62.77%。公司拥有一支在 EMMS 领域具有深厚技术积累和丰富工程化经验的研发团队，为公司的持续创新和技术领先提供了有力保障。市场前景随着国防安全形势的日益严峻和国家对高端军用装备需求的持续增长，隐身技术作为新型战斗机等关键装备的核心能力，市场需求旺盛。同时，在民用电子信息领域，随着 5G、物联网等新一代信息技术的快速发展，电磁兼容材料的需求也在不断扩大。产能扩张为满足市场需求，佳驰科技计划通过 IPO 募投项目扩大产能，包括建设电磁功能材料与结构生产制造基地和研发中心，预计项目建成后，隐身材料的年产能将增加 35%，电磁兼容材料年产能将提升 45%。投资建议广发证券认为，佳驰科技作为国内隐身装备核心配套企业，受益于国防军工和电子信息产业的双重需求增长，未来业绩有望保持高速增长。预计 2024 年至2026 年，公司营业收入将分别达到 12.5 亿元、15.8 亿元和 20.3 亿元，年均复合增长率为 25%；归母净利润分别为 6.8 亿元、8.5 亿元和 10.9 亿元，年均复合增长率为 26%。基于公司在行业中的技术壁垒和市场地位，给予“买入”评级。风险提示研报也提示了可能存在的风险，包括军品订单不及预期、产能扩张不及预期、市场竞争加剧以及核心技术人员流失等。综上所述，广发证券对佳驰科技的未来发展持乐观态度，认为公司在隐身材料和电磁兼容材料领域具备显著的竞争优势，产品管线充足，市场前景广阔。