浦发银行(600000):资负质量改善,单季利润高增

#核心观点

1. 浦发银行2025年上半年营收增速继续改善，利润增速高增。上半年累计营收、归母净利润增速分别为2.6%、10.2%，Q2单季营收、归母净利润分别同比增长4.0%、26.9%。
2. 存款高增，负债端进一步夯实，贷款保持稳健增长。2025年上半年贷款、存款同比增速分别为6%、12.0%，存款端增速实现了10%+的高增速。
3. 资产质量继续改善。2025年上半年末，公司不良率1.31%，环比一季度下降2bp；拨备覆盖率193.97%，环比一季度提升6.98pct。
4. 若实现转股，则资本实力将进一步夯实。转债如果完成能够有效提升公司资本水平，为将来的发展提供更充足的保障。

#盈利预测与评级

2025E-2027E营业总收入预测分别为176550、183121、190507百万元，同比增长3.4%、3.7%、4.0%。归母净利润预测分别为50345、53023、55769百万元，同比增长11.2%、5.3%、5.2%。维持增持评级。

#风险提示

经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。

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