浙商证券(601878)：自营业务增速亮眼，财富管理转型加快250506

事件:浙商证券发布 2025年一季报,公司实现营业收入29.94亿元，同鱺印潸己订比鑹懵/环比姉鍾增幅分别为-22.89%/-23.62%;归母净利润为5.56亿元,同比/环比增幅分别为 24.17%/-16.70%;实现基本每股收益0.12元,同比持平;加权平均净资产收益率为1.57%,同比-0.07pct。一季度末公司总资产/净资产分别为1714.17 亿元/369.88 亿元，同比增幅分别为19.85%/28.54%，杠杆倍数较2024年一季度末下降0.53x至3.92x。财富管理转型成效明显,经纪与资本中介业务持续增长。2025年一季度，公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为4.57 亿元(-1.49%)、6.91亿元(+29.96%)、1.25 亿元(-17.14%)2.47亿元(+63.12%)、0.69亿元(-37.30%)。公司其他业务收入为13.34亿元,同比-45.32%。自营业务受证券市场波动影响,公允价值变动收益在2024年的高基数下同比下滑93.42%。从收入结构看，公司其他业务收入占比较高,2025年一季度占比达44.56%从调整后营收看自营业务营收占比由去年一季度的11.95%提升至27.29%,经纪业务营收占比由13.70%提升至41.28%,投行/资管/资本中介业务占比分别为7.45%/4.10%/14.76%。

大经纪业务效益显著增长，自营业务收益率稍有回落。公司大经纪业务效益显著增长,财富管理加快转型升级。公司一季度末货币资金规模崧达吶騫笹墼旎毽埡蹺钡胗沧髕秃笤瘍途輳溴行譞忻蟻垕诱朩兑葡亿元,较年初增长25.88%,其中客户资金存款较年初增长33.78%。融出资金规模较年初增长 2.55%至 248.41亿元,经测算两融市占率较年初基本持平,为1.29%。自营业务方面,期末公司金融投资规模为 549.91 亿元,较年初增长 9.61%,其中交易性金融资产规模为400.25 亿元,较年初增长 11.11%,其他权益投资工具规模有所提升,由 17.12 亿元提升至 30.08亿元。测算公司单一季度年化投资收益率3.45%，较去年同期下降 0.20pct。

投行业务受市场环境影响略承压,股权融资业务边际向好。股权融资方面,2025 年一季度股权承销金额为6.00亿元，同比提升29.31%,市占塞率提升 0.09pct至0.72%。债券融资方面，2025年一季度债券承销金额为 266.6綏茉8 亿元，同比下滑12.18%，市占率下降 0.27pct至 0.82%。