阳光诺和（688621）：阳光诺和(688621):STC008国内权益合作达成,创新管线稳步推进-事件点评

#核心观点

1. 公司以多肽药物为核心，并前瞻布局CAR-T和小核酸领域。多肽药物主要产品为STC008和STC007。STC008是一种生长激素促分泌素受体激动剂，用于治疗晚期实体瘤的肿瘤恶液质，国内市场尚无同类药物，截至2025年上半年，该药品正在开展一期临床试验。STC007用于治疗术后疼痛及成人慢性肾脏疾病相关的中至重度瘙痒，截至2025年上半年，针对术后疼痛的II期临床试验已达成预期，III期试验正有序推进；针对瘙痒的II期试验正在进行中。该药品于2025年7月达成合作协议，合同里程碑付款累计总金额为2亿元。
2. 在CAR-T领域，主要产品为ZM001注射液，是一种靶向CD19的自体CAR-T细胞治疗产品，截至2025年上半年，正处于I期临床试验阶段。
3. 在小核酸领域，公司已建立小核酸药物载药系统开发平台。其中ABA001已到IND阶段，为长效降压药，预计半年给药一次，全球无同类同靶点上市药物；ABY001目前在PCC筛选阶段，用于长效减脂增肌，预计3-6个月给药一次，全球无同类同靶点上市药物。
4. 公司坚持“临床前+临床”一体化综合服务模式。截至2025年上半年，临床试验和生物分析服务收入2.79亿元，同比增长29.05%；药学研究收入2.03亿元，同比下降40.80%；权益分成收入0.07亿元，同比增长119.73%；知识产权授权收入1.00亿元，同比增长100%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别约为11.8亿元、16.2亿元、18.6亿元，同比增长9.7%、36.7%、14.9%；归母净利润分别约为2.1亿元、3.5亿元、4.0亿元，同比增长20.8%、63.0%、14.3%。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

产品销售不及预期、新药研发失败、市场竞争加剧、重组不达预期风险。

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