南方航空(600029):客座率再创新高,三季度业绩同比回升

#核心观点：1、南方航空2025年三季报显示，前三季度营业收入1376.7亿元，同比增长2.2%，归母净利润23.1亿元，同比增长17.4%；第三季度营业收入513.7亿元，同比增长3.0%，归母净利润38.4亿元，同比增长20.3%。2、民航机队数量增速大幅放缓，公司运力投放增速保持低位，但民航需求尤其是因私出行向好，拉动公司旅客运输及周转量上升，客座率再创历史新高达到85.8%。3、尽管公商务出行偏弱导致运价水平小幅降低，但降幅已明显收窄，公司营收实现小幅上升。4、国际油价走低助力成本节约，公司营业成本在运力投放同比增长5.7%的背景下仅同比提高1.6%，非油成本表现基本稳定，费用指标保持平稳。5、受制于民航供应链瓶颈，2025年前三季度民航机队规模增速较低，各航司运力投放保持低速增长，全行业客座率到达历史高位；展望未来，民航供给增长依然受限，需求复苏有望拉动运价表现。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.0亿元、63.9亿元、90.4亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：油价大幅上涨，汇率剧烈波动，安全事故。

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