城建发展(600266):项目结转进入摘果期,营收利润同比大幅提升-公司跟踪报告

#核心观点： 1、2025年前三季度，公司实现营业收入193.11亿元，同比增长64.20%，主要系前期销售项目结转规模增加。 2、2025年前三季度，公司实现归母净利润7.65亿元，同比增长40.24%，原因包括项目结转规模增加及持有的金融资产股价上涨。 3、2025年前三季度，公司扣非归母净利润为2.38亿元，同比转正；但第三季度扣非归母净利润为-2.51亿元，同比下降632.72%，主要因计提了8.63亿元存货跌价准备。 4、截至2025年末，公司全口径销售金额185.3亿元，同比下降23.33%；权益口径销售金额122.3亿元，同比下降11.25%。 5、2025年，公司权益拿地金额50亿元，同比下降13.79%；新增全口径货值和权益口径货值分别为179亿元和87亿元，同比分别下降8.21%和46.30%，拿地权益比例大幅降低。 6、公司拓展投资至商业航天领域，出资2.74亿元持有二十一世纪空间技术应用股份有限公司8.61%股权，为其第四大股东。 #盈利预测与评级： 预测公司2025-2027年营业收入分别为269.64亿元、289.98亿元、323.07亿元，同比增幅分别为5.98%、7.54%、11.41%。预测2025-2027年归母净利润分别为11.52亿元、18.19亿元、25.93亿元，同比增幅分别为221.08%、57.95%、42.55%。维持“推荐”评级。 #风险提示： 公司土拓不及预期；市场回暖不及预期；销售规模不及预期。