城建发展(600266):营收归母净利大幅改善,土地拓展促进稳健经营-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入193.11亿元，同比增长64.20%，主要因前期销售项目结转规模增加。2、2025年前三季度实现归母净利润7.65亿元，同比增长40.24%，主要因项目结转及金融资产股价上涨。3、2025年前三季度扣非归母净利润2.38亿元，同比转正，但第三季度扣非归母净利润为-2.51亿元，同比下降632.72%，主要因计提存货跌价准备8.63亿元。4、2025年前三季度销售面积28.80万平方米，同比增长25.11%，销售金额140.97亿元，同比下降8.45%。5、2025年前三季度新增土地储备面积13.79万平方米，同比下降60.92%，但2025年10月获得北京昌平区地块，地上建筑面积8.78万平方米。6、2025年前三季度发行中期票据20亿元，票面利率2.49%；发行公司债25亿元，票面利率2.40%；公司债务结构稳健，将聚焦北京、上海土地市场。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为269.64亿元、289.98亿元、323.07亿元，同比增幅分别为6.0%、7.5%、11.4%；2025-2027年归母净利润分别为10.95亿元、16.48亿元、23.02亿元，同比增幅分别为215.1%、50.5%、39.6%。维持“推荐”评级。

#风险提示：公司土地拓展不及预期；市场回暖速度不及预期

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