泰格医药(300347)2024业绩预告不及预期 ，新签订单同比增长-瑞银证券-20250124

问:相对于预期，业绩表现如何?泰格医药预告2024年收入60.0-70.0亿元，同比下降19%-5%，低于我们(71.4亿元)预期和Visible Alpha一致预期(70.1亿元)。归母净利润3.8-5.7亿元，同比下降81%-72%，低于我们预期(13.5亿元)和VA一致预期(13.2亿元)。扣非归母净利润8.3-10.0亿元，同比下降44%-32%。问:业绩中最值得关注的是什么?公司表示盈利下降收到以下因素影响:1)非流动金融资产公允价值损失造成非经常损失4.3-4.5亿元;2)客户需求疲软造成行业竞争加剧影响了新签订单价格和利润率。但与此同时，公司2024年实现净新签订单84-89亿元，同比增长7%-14%(2023年:78.5亿元)。问:公司的展望/预测是否发生了变化?公司表示将持续深耕国内优质客户和开拓海外跨国药企和临床研究业务机遇。此外，我们看到国内生物医药投融资环境有回暖迹象，与此同时，部分中小型临床CRO的规模收缩有助于优化供给端和公司未来收入利润的恢复。估值:目标价79.20元;维持买入评级我们基于DCF所得目标价为79.20元(WACC8.3%，终期增速3%)，隐含33x 2025E PE。我们维持买入评级。