朗新科技(300682)2024年业绩预告不及预期，主要系一次性项目所致-瑞银证券-20250127

问:相对于预期，业绩表现如何?答:公司于上周五发布2024年业绩预告。其中，收入同比下降0-9%，扣非净亏1.20-1.70亿元，低于我们预期。从积极的方面来看，亏损主要系一次性项目所致，我们仍看好2025年公司EPS好转。但对于估值修复，我们认为仍需时间，直到:1)电动汽车充电业务盈亏平衡时间表更为明确:2)电网软件收入确认节奏回升。问:业绩中最值得关注的是什么?答:收入下降原因在于:1)公司精简非核心业务(如非电网软件和OTT电视终端):2)由于部分内部工作流程调整，Q424国家电网签订新合同和执行现有合同的节奏可能放缓。从招标数据来看，我们认为未来的电网数字化需求依然强劲，2025年公司收入增速有望赶上。净亏原因在于:公告显示有两个一次性拖累项目:1)OTT电视终端分拆及非电网软件业务精简造成4亿元减值损失;2)上述非核心业务出现1.50-1.70亿元经营亏损。剔除一次性影响，则公司将实现扣非净利约4.15亿元(基于中值估算)，对比我们预期为4.80亿元(即较我们预期低13%;这与公司收入较我们预期低11%的情况相似).问:我们预计投资者会作何反应?答:鉴于业绩不及预期，我们预计投资者反应负面。下一催化剂将为Q125业绩，重点关注下列管理层指引:1)电动汽车充电平台将在哪个季度实现盈利:2)Q1电网软件订单的流入和执行节奏是否已经赶上。