立讯精密(002475):AI通讯业务深度:全面布局铜光热电,深度受益AI浪潮-深度研究

#核心观点

1. 公司技术底蕴深厚,在数据中心领域实现全栈布局,业务覆盖高速互联(铜连接、光连接)、热管理、电源管理和整机。
2. AI算力需求强劲,驱动数据中心铜互联、光互联、热管理、电源等核心环节有望迎来量价齐升。
3. 公司在铜光热电领域全面布局,客户导入进展顺利。铜互联方面,224G铜缆已批量供应头部客户,448G产品在预研;光互联方面,800G产品已批量交付,1.6T产品在客户验证;热管理方面,液冷解决方案已实现批量交付;电源方面,模块电源已通过核心客户认证并进入量产。
4. 公司通讯业务增长迅速,2022-2024年营收CAGR达19.6％,2025年上半年营收同比增长48.7％,有望成为核心增长引擎。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司实现营业收入3362亿元、4053亿元、4551亿元,同比增长25.1％、20.6％、12.3％;实现归母净利润169.6亿元、220.6亿元、277.3亿元,同比增长26.9％、30.1％、25.7％。公司估值低于行业平均,考虑到通讯业务成长潜力大,汽车业务利润增长确定性高,消费电子业务有望受益端侧AI发展,维持"买入"投资评级。

#风险提示

终端需求不及预期,AI业务发展不及预期,新品验证进度不及预期,研报使用信息更新不及时风险,第三方数据失真和市场规模测算

偏差风险。

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