立讯精密(002475):业绩加速发展,三大业务齐头并进

#核心观点：1、3Q2025业绩超预期，单季度营收964.11亿元，同比增31.03%，环比增53.73%；归母净利润48.74亿元，同比增32.49%，环比增35.36%；毛利率12.84%，同比提升1.09个百分点，环比提升0.81个百分点。2、业绩增长得益于汽车业务及通信与数据中心业务板块快速高质量增长、产能全球化布局与产品结构垂直优化、技术创新和AI应用提升生产效率和良率、持续成本管控、收购Leoni融合效果超预期。3、公司预告2025年全年归母净利润165.18-171.86亿元，同比增23.59%-28.59%；扣非净利润138.42-148.10亿元，同比增18.36%-26.64%。4、消费电子业务方面，闻泰ODM/OEM业务并购顺利，积极打造ODM Plus模式；PC业务在海外核心大客户拓展迅速。5、汽车业务方面，Leoni整合推进速度与协同质量超预期，ACS/WSD业务前景广阔。6、数据中心和通信业务方面，电连接产品高速发展，展示448G最新技术；光连接与国内外客户进展正常；电源管理产品实现客户拓展突破；热管理产品建成全场景产品家族。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为169.82/226.21/275.25亿元，EPS为2.33/3.11/3.78元，对应PE为26.1/19.6/16.1倍，维持“增持”评级。

#风险提示：消费电子需求下滑风险；汽车、通信业务开拓不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；股权质押风险；客户集中度较高风险。

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