立讯精密(002475):研发转化构筑护城河,三大板块协同与全球化共铸高增长

#核心观点：1、2025年第三季度营收964.11亿元，同比增长31.03%；归母净利润48.74亿元，同比增长32.49%；归母扣非净利润39.43亿元，同比增长24.85%。2、2025年前三季度研发支出81.70亿元，同比增长16.77%。3、在AI服务器连接系统实现关键突破，224G高速线缆产品与800G硅光模块已实现量产，448G产品展开预研，1.6T产品进行客户验证。4、AI算力与汽车电子双轮驱动，2025年中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，增长36.2%。5、汽车电子领域，收购Leoni集团完成整合，在高端汽车线束市场取得良好发展势头。6、全球产能布局覆盖中国、越南、墨西哥等地区。

#盈利预测与评级：预计公司2025年收入3252亿元，归母净利润166亿元；2026年收入3838亿元，归母净利润206亿元；2027年收入4414亿元，归母净利润237亿元。维持“买入-A”投资评级。

#风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；客户相对集中风险。

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