立讯精密(002475):业绩稳健增长,三大业务协同释放新动能-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%；扣非归母净利润95.42亿元，同比增长17.55%；毛利率12.15%，同比提升0.43个百分点；净利率5.76%，同比提升0.24个百分点。2、2025年第三季度单季营收964.11亿元，同比增长31.03%，环比增长53.73%；归母净利润48.74亿元，同比增长32.49%，环比增长35.35%；毛利率12.84%，同比提升1.09个百分点；净利率5.63%，同比提升0.16个百分点。3、公司2025年全年预计归母净利润165.18-171.86亿元，同比增长23.59%-28.59%；预计扣非归母净利润138.42-148.10亿元，同比增长18.36%-26.64%。4、公司已完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产收购，通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能与运营体系优化，汽车业务及通信与数据中心业务板块实现快速高质量增长。5、消费电子领域公司凭借声、光、电、散热、射频、结构件等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商。6、通信与数据中心业务板块凭借高速互联技术、光电技术和热管理领域的垂直整合能力，成功卡位行业技术升级关键节点，相关产品在海内外云服务商及设备制造商中获得商务合作重要突破，市场份额稳步提升。7、汽车业务板块依托“零件-模块-系统”三级研发制造能力，从整车线束、连接器基础出发，成功进军智能座舱、智能辅助驾驶、动力系统及智能底盘等核心零部件领域；通过与海内外知名主机厂深度合作，以及与莱尼集团深度融合和资源共享，客户结构持续优化，产品订单稳步攀升。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润170.22/203.41/235.74亿元，对应EPS为2.34/2.79/3.24元，首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：汇率波动风险；下游需求不及预期，行业竞争加剧；贸易摩擦风险；客户集中度较高风险。

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